☢️ Réacteurs nucléaires miniatures (SMR) : Plongée approfondie dans les acteurs clés, la technologie et les tendances du marché

## Aperçu du secteur : Résurgence des petits réacteurs et vague d'énergie IA --------- ### Lisez l'intégralité du document de recherche : https://chatgpt.com/s/dr_68dcf14419c4819199764af2beca8cd3 --------- Les réacteurs modulaires petits (SMR) et les micro-réacteurs – essentiellement des centrales nucléaires « miniatures » – gagnent en popularité en tant que solution énergétique sans carbone. Au cours de l'année passée, l'enthousiasme des investisseurs a explosé en raison de la demande croissante d'électricité des centres de données IA et des politiques favorables soutenant l'énergie nucléaire. ([prnewswire.com](https://prnewswire.com)). Par exemple, un récent accord aux États-Unis déploiera jusqu'à **6 GW** de nouvelle capacité SMR dans la région de la Tennessee Valley Authority, suffisant pour alimenter « 60 nouveaux centres de données » face à une demande sans précédent des industries IA et technologiques. ([prnewswire.com](https://prnewswire.com)). Les géants de la technologie s'engagent : Amazon prévoit de déployer **5 GW** d'énergie nucléaire d'ici 2039 grâce à un partenariat avec X-energy et la société de services publics Dominion, et Google collabore avec Kairos Power pour ajouter des centaines de mégawatts provenant de réacteurs avancés. Cette convergence des besoins énergétiques alimentés par l'IA, des objectifs climatiques et des politiques de soutien (simplification des licences, initiatives d'approvisionnement en combustible, crédits d'impôt) a créé une vague d'engouement nucléaire en 2024–2025. Des États-Unis à l'Europe, les gouvernements injectent des fonds dans les SMR. Le Royaume-Uni s'est fixé pour objectif de **24 GW** de nouvelle énergie nucléaire d'ici 2050 et a lancé un concours pour choisir un design de SMR. À la mi-2025, le Royaume-Uni a sélectionné le SMR de Rolls-Royce comme technologie préférée et a engagé un soutien financier estimé à **2,5 milliards de livres sterling**. De même, le Département de l'énergie des États-Unis (DOE) soutient plusieurs démonstrations de réacteurs avancés avec un partage des coûts de plusieurs milliards, tout en s'attaquant également à l'approvisionnement en uranium faiblement enrichi à haute teneur (HALEU) nécessaire pour de nombreux designs. Des décrets exécutifs récents ont même ordonné à la NRC de « simplifier les réglementations et d'accélérer les nouvelles licences » pour les réacteurs. En bref, le terrain est préparé pour une nouvelle génération de startups nucléaires – mais transformer l'engouement en réalité rentable est le grand défi. Ci-dessous, nous analysons les entreprises clés du secteur des mini-réacteurs – leur technologie, leurs délais, leur financement, leurs partenariats – et examinons les performances récentes du marché et les risques. (Nous nous concentrons sur les entreprises investissables maintenant via les marchés publics, mais couvrons également des acteurs privés importants qui façonnent le paysage.) NuScale et Oklo reçoivent une attention particulière compte tenu de leur statut très médiatisé et de leur volatilité. Nous classons ensuite les projets les plus proches des revenus et ceux qui font face à de fortes difficultés comme la dilution ou les obstacles réglementaires, en coupant à travers l'optimisme avec un regard sobre sur les risques. ## NuScale Power (NYSE: SMR) – Pionnier des SMR à eau légère avec un avantage de premier arrivé Rendu d'une centrale avancée NuScale SMR. L'installation VOYGR de NuScale abrite plusieurs modules de petits réacteurs (Image : NuScale Power). NuScale est un leader américain des SMR et est notamment le premier (et jusqu'à présent le seul) à avoir reçu la certification de conception de la NRC des États-Unis pour son réacteur. Sa technologie est un module de réacteur à eau légère fabriqué en usine produisant **77 MW**e chacun (récemment rehaussé de **50 MW**e). Jusqu'à 12 modules peuvent être combinés en une seule centrale pour une capacité évolutive. Le design de NuScale met l'accent sur la sécurité passive – les modules sont placés dans une piscine submergée et peuvent se refroidir sans électricité. Cet avantage en matière de licence donne à NuScale un « avantage concurrentiel clair » et il bénéficie du soutien du géant de l'ingénierie Fluor Corp. (qui détient une participation majoritaire), offrant des poches profondes et une expertise EPC. Chronologie & Projets : NuScale vise à déployer ses premières unités opérationnelles d'ici la fin de cette décennie. Il a sécurisé des accords pour déployer six modules (**462 MW**e) en Roumanie d'ici 2028–2030. ([trefis.com](https://trefis.com)). et travaille avec un consortium de services publics américains (UAMPS) sur une première centrale sur le site du laboratoire national d'Idaho (maintenant prévue avec 6 modules en ligne vers 2029). Un vote de confiance majeur est survenu en août 2025 lorsque TVA et le partenaire ENTRA1 ont annoncé un plan historique pour jusqu'à **6 GW** de capacité SMR NuScale à travers le sud-est des États-Unis – « le plus grand engagement en matière de puissance SMR de l'histoire des États-Unis ». ([prnewswire.com](https://prnewswire.com)). Ce programme envisage six centrales SMR fournissant le réseau de TVA, suffisant pour **4,5 millions** de foyers. ([prnewswire.com](https://prnewswire.com)). Bien qu'il s'agisse encore d'un accord à un stade précoce, cela souligne le statut de leader de NuScale dans l'expansion nucléaire domestique. À l'international, NuScale a d'autres MOU (par exemple, Pologne, Kazakhstan) et un intérêt d'autres pays suivant l'exemple de la Roumanie. Financement & Finances : Grâce au soutien de Fluor et à son introduction en bourse SPAC de 2022, NuScale est financé pour l'instant. Il a terminé le deuxième trimestre 2025 avec un solde de trésorerie de **489,9 millions de dollars** après avoir levé des fonds via son inscription à la Bourse de New York (symbole SMR). L'entreprise a commencé à générer des revenus modestes provenant de services d'ingénierie – **8,1 millions de dollars** au deuxième trimestre 2025, contre seulement **1,0 million de dollars** un an auparavant – reflétant les premiers progrès sur les commandes commerciales. Les pertes nettes restent significatives (perte nette du T2 d'environ **0,13 $/action**) alors que NuScale investit dans la chaîne d'approvisionnement et la mise en place de la fabrication. Le DOE a engagé des fonds de partage des coûts importants (jusqu'à **1,4 milliard de dollars** pour le projet d'Idaho) et aide même récemment à sécuriser le combustible HALEU pour les réacteurs de NuScale. Ces soutiens non dilutifs sont cruciaux compte tenu du coût élevé de la mise sur le marché d'un SMR de première génération. Performance du marché : L'action de NuScale a connu des montagnes russes, emblématique de l'engouement nucléaire. Au cours des 6 à 12 derniers mois, les actions SMR ont grimpé d'environ **200 %**, surpassant largement le marché dans son ensemble. L'optimisme des investisseurs a atteint son apogée à la mi-2025 alors que NuScale atteignait jalon après jalon – approbation de la NRC de son design rehaussé, cet énorme accord TVA/ENTRA1, et de larges vents politiques favorables. L'action a grimpé des alentours de **10 $** à la fourchette de **30 à 40 $**, atteignant un moment un pic de **250 %**+ depuis le début de l'année. Fin septembre 2025, elle se négociait autour de **38 $**, après un bref pic au-dessus de **40 $**. Notamment, NuScale a bondi d'environ **25 %** début septembre uniquement sur la nouvelle des **6 GW** de TVA, montrant à quel point elle est sensible aux annonces de gros contrats. Cependant, avec l'appréciation rapide de l'action, Wall Street est devenue plus prudente sur l'évaluation. La note consensuelle a récemment glissé vers « Conserver » et l'objectif de prix moyen des analystes sur 12 mois est d'environ **37 $**, essentiellement au prix actuel. ([marketbeat.com](https://marketbeat.com)). En d'autres termes, beaucoup de bonnes nouvelles sont déjà intégrées. Tout retard dans la conversion des MOU en commandes fermes pourrait entraîner des reculs. Perspectives & Risques : NuScale est sans doute le plus proche des revenus parmi les développeurs de SMR purs, mais il lui reste un long chemin à parcourir pour atteindre un flux de trésorerie positif. L'entreprise espère sécuriser sa première commande de réacteur définitive d'ici la fin de 2025 – un catalyseur critique. Le risque d'exécution est élevé : construire les premières centrales d'ici 2028–30 mettra à l'épreuve les estimations de coûts et la chaîne d'approvisionnement de NuScale. Tout glissement pourrait « frapper les prévisions de revenus » et effrayer les investisseurs. De même, l'adoption par le marché pourrait être progressive ; les services publics ont tendance à être conservateurs dans l'adoption de nouveaux réacteurs, et la concurrence augmente (provenant du design éprouvé de GE Hitachi, etc.). En tant qu'entreprise pré-rentable, NuScale devra probablement lever des capitaux supplémentaires ou attirer des investisseurs stratégiques dans quelques années – soulevant la perspective d'une dilution des actions si cela se fait à des prix plus bas. D'un autre côté, son avantage de premier arrivé en matière de licences, son fort soutien (Fluor, DOE) et ses multiples projets en cours positionnent NuScale comme un potentiel gagnant à long terme dans une industrie nucléaire revitalisée. C'est une histoire classique de risque élevé et de récompense élevée : la capitalisation boursière d'environ **2,2 milliards de dollars** de NuScale parie sur sa capacité à capturer une part significative du marché SMR futur, mais les investisseurs doivent rester prudents face à la volatilité à court terme et aux obstacles d'exécution. ## Oklo Inc. (NYSE: OKLO) – Micro-réacteurs soutenus par Altman profitant de l'essor de l'IA Rendu conceptuel du micro-réacteur Aurora d'Oklo avec son boîtier en forme de A distinctif. Le design d'Oklo est compact et destiné à être un centre communautaire attrayant, et non une centrale industrielle traditionnelle (Image : Oklo) ([newatlas.com](https://newatlas.com)) ([newatlas.com](https://newatlas.com)). Oklo est une startup née de la Silicon Valley développant des réacteurs ultra-compacts, et elle est devenue le nom le plus en vogue dans la fission avancée cette année. La renommée d'Oklo repose sur son « centrale » Aurora, un très petit réacteur à spectre rapide qui utilise un combustible métallique HALEU et un refroidissement par tube thermique. Initialement un concept de micro-réacteur de **1,5 MW**e, Aurora a été porté à **15 MW**e et même un variant de **50 MW**e est en développement. L'unité est logée dans un bâtiment de style A-frame (ressemblant à un chalet alpin confortable) avec un générateur de CO₂ supercritique intégré – un contraste frappant avec les dômes en béton conventionnels. Chaque Aurora peut fonctionner 10 à 20 ans sans rechargement. Le modèle commercial d'Oklo consiste à construire, posséder et exploiter ces réacteurs et à vendre de l'énergie « en tant que service », plutôt que de vendre les réacteurs eux-mêmes. En recyclant le combustible nucléaire usé comme intrant, Oklo se présente également comme une solution pour résoudre les déchets nucléaires tout en produisant de l'énergie. Cette vision audacieuse a attiré le PDG d'OpenAI, Sam Altman, qui est président et principal investisseur d'Oklo depuis 2015. Chronologie & Progrès : Oklo vise à déployer sa première unité commerciale Aurora d'ici 2027–2028. Il a déjà sécurisé un site au laboratoire national d'Idaho et a même commencé les activités de pré-construction. L'objectif est d'avoir ce premier réacteur de **15 MW**e en ligne pour fournir des clients d'ici la fin de 2027 (un calendrier agressif). Cependant, Oklo doit encore obtenir une licence combinée de la NRC. Sa demande de licence initiale (pour un design de **1,5 MW**e) a été refusée en 2022 en raison de lacunes dans la soumission, donc Oklo se regroupe avec son design plus grand et une nouvelle demande probablement en 2024–25. Le risque réglementaire est donc au premier plan – mais l'entreprise travaille en étroite collaboration avec les autorités et a même fait appel à KHNP de Corée comme partenaire pour affiner son design et son approche de licence. ([world-nuclear-news.org](https://world-nuclear-news.org)). Bien qu'étant pré-commercial, Oklo a aligné un pipeline de clients remarquable. Fin 2024, il a signé l'un des plus grands accords d'achat d'énergie de l'histoire : un cadre avec le développeur de centres de données Switch, Inc. pour déployer jusqu'à **12 GW** de réacteurs Aurora d'ici 2044. Cet accord, bien que non contraignant, souligne l'immense intérêt du secteur technologique pour l'énergie nucléaire. Oklo visera à installer progressivement des dizaines (éventuellement des centaines) de micro-réacteurs pour alimenter les installations de Switch, avec les premières unités plus tard dans cette décennie. De même, l'Armée de l'air des États-Unis a sélectionné Oklo pour un contrat de 30 ans pour construire un micro-réacteur de **5 MW**e à la base aérienne d'Eielson, en Alaska – le premier projet militaire de ce type – en attente de l'approbation réglementaire. ([airandspaceforces.com](https://airandspaceforces.com)) ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Oklo a également signé un MOU avec Korea Hydro & Nuclear Power (KHNP) pour collaborer sur la fabrication et le déploiement mondial des unités Aurora (tirant parti de l'expérience de construction de KHNP). ([reuters.com](https://reuters.com)) ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Au total, Oklo a rapporté un pipeline de clients potentiel de **2 100 MW** pour ses réacteurs à la fin de 2024. Si même une fraction de cela se convertit en revenus, Oklo pourrait se développer rapidement – mais il a beaucoup à prouver d'abord, y compris la construction effective d'un. Fusion SPAC, Financement & Partenariats : En mai 2024, Oklo est devenu public via une fusion SPAC (parrainée par AltC Acquisition Corp de Sam Altman), levant environ **306 millions de dollars** de produits bruts pour l'entreprise. L'accord SPAC a valorisé Oklo à environ **850 millions de dollars** avant la fusion. Après la fusion, Altman et les actionnaires existants ont conservé leur participation, et Oklo a commencé à se négocier à la Bourse de New York sous le symbole OKLO. Le timing était opportun – juste au moment où l'appétit des investisseurs pour les projets nucléaires liés à l'IA explosait. Avec le profil élevé d'Altman et le récit des « batteries nucléaires pour alimenter l'IA », Oklo a attiré un intérêt intense du marché. Il n'est pas négligeable que l'approche d'Oklo soit non conventionnelle (réacteurs rapides, combustible recyclé) et porte donc une aura de « technologie de prochaine génération » dans une industrie connue pour son conservatisme. Au-delà de Switch, de l'Armée de l'air et de KHNP, Oklo a des partenariats pour le combustible et la chaîne d'approvisionnement. Il prévoit de construire une installation de recyclage de combustible à INL pour produire son propre combustible métallique à partir de combustible nucléaire usé. Oklo a également collaboré avec le laboratoire national d'Argonne sur des tests de combustible et a reçu des prix du DOE pour son travail sur le recyclage du combustible HALEU. Ces partenariats visent à réduire les risques technologiques. Il est important de noter que le modèle d'Oklo de contrats de vente d'énergie à long terme (comme le PPA de Switch et le PPA de l'Armée de l'air) devrait l'aider à financer des projets avec des flux de trésorerie prévisibles plutôt que de compter sur les clients pour acheter des réacteurs à l'avance. C'est une approche novatrice dans le nucléaire et qui s'aligne sur la manière dont les grandes entreprises technologiques se procurent de l'énergie renouvelable. Volatilité des actions : La performance des actions d'Oklo a été tout simplement incroyable. Lors de ses débuts en mai 2024, OKLO a chuté d'environ **54 %** le premier jour à **8,45 $** (par rapport à un prix antérieur d'environ **14 $**) alors que l'enthousiasme pré-accord s'est réinitialisé. Mais à partir de ce creux initial, Oklo a connu une montée vertigineuse. Au cours de l'année suivante, les actions ont grimpé de plus de **1 100 %**, faisant d'Oklo un « 10-bagger » et l'un des meilleurs performeurs du marché. En septembre 2025, l'action se négociait autour de **110 $**, en hausse d'environ **420 %** rien qu'en 2025. À un moment donné, elle a atteint un sommet intrajournalier près de **130 $**, donnant à Oklo une capitalisation boursière entièrement diluée d'environ **16 milliards de dollars** – une valorisation extraordinaire pour une entreprise sans revenus pour l'instant. Qu'est-ce qui a provoqué cette folie ? En un mot, l'engouement – Oklo est devenu l'icône de l'histoire « l'IA a besoin de l'énergie nucléaire » et un titre de meme parmi ceux qui sont optimistes sur la technologie propre. Chaque nouvelle annonce de partenariat (le **12 GW** de Switch, l'accord avec l'Armée de l'air, etc.) et chaque titre pro-nucléaire semblaient faire grimper l'action peu échangée. Cependant, la volatilité est extrême. Fin septembre, l'action d'Oklo a reculé d'environ **18 %** en une semaine au milieu d'une vague de ventes d'initiés et de la première note majeure de Wall Street. ([coincentral.com](https://coincentral.com)). Plusieurs initiés (y compris le PDG, le CFO et des membres du conseil d'administration) ont vendu des blocs d'actions, ce qui, bien que prévu, a effrayé le marché. ([coincentral.com](https://coincentral.com)). Puis Goldman Sachs a commencé à couvrir avec une note neutre et un objectif de prix de **117 $**, avertissant que la valorisation d'Oklo avait « pris beaucoup d'avance sur les fondamentaux » et signalant sa technologie non prouvée et son long chemin vers les revenus. Ce coup de poing de ventes d'initiés et de commentaires d'analystes prudents a percé une partie de l'engouement. Même après la baisse, Oklo reste en hausse de plus de **1 000 %** d'une année sur l'autre, donc le sentiment pourrait changer radicalement à la moindre nouvelle. En résumé, Oklo est devenu hautement spéculatif, se négociant davantage sur l'histoire que sur la substance à ce stade. Perspectives & Risques : Il est indéniable que la vision audacieuse d'Oklo et le potentiel énorme existent s'il exécute (l'accord avec Switch à lui seul, s'il se réalise entièrement, implique des centaines de réacteurs et des flux de trésorerie stables). Oklo est également relativement bien financé après la fusion SPAC et a une liste enviable d'alliés. Mais les investisseurs doivent faire face à des risques fondamentaux : aucun réacteur n'est encore construit, aucune licence NRC en main, et aucun revenu probable avant 2027+. Oklo brûlera de la trésorerie pour le développement et pourrait avoir besoin de lever plus de capitaux si les délais glissent – augmentant le risque de dilution à l'avenir. L'obstacle réglementaire est significatif : le réacteur rapide d'Oklo est un nouveau type pour la NRC, et l'entreprise devra démontrer de manière convaincante la sécurité pour éviter le sort de sa première demande. Le risque d'exécution est également élevé ; construire un micro-réacteur de première génération d'ici 2027 est un calendrier serré, et tout retard pourrait éroder la patience du marché compte tenu de la valorisation actuelle élevée. De plus, l'action d'Oklo intègre maintenant des résultats héroïques. Comme l'a noté Goldman, l'enthousiasme a été « entraîné par des catalyseurs » – ce qui signifie que si les catalyseurs anticipés (comme une licence permanente, un nouveau gros contrat, etc.) sont retardés ou déçoivent, l'action pourrait connaître de fortes corrections. En essence, Oklo offre un énorme potentiel de hausse (il aspire à devenir un service public nucléaire rentable vendant de l'énergie à travers les secteurs) mais comporte également un risque d'exécution et de valorisation tout aussi énorme. C'est un pari à long terme que le renouveau nucléaire d'aujourd'hui se matérialise réellement – et qu'Oklo sera l'un de ses premiers grands gagnants. ## TerraPower – Entreprise privée de réacteurs rapides avec un soutien gigantesque (Bill Gates) TerraPower est un poids lourd dans le nucléaire avancé, fondé par Bill Gates et un groupe de scientifiques en 2006. Bien qu'elle ne soit pas cotée en bourse, elle est sur le radar de chaque investisseur nucléaire compte tenu de son réacteur Natrium à la pointe de la technologie et de son financement profond. Natrium est un réacteur rapide refroidi au sodium de **345 MW**e associé à un système innovant de stockage de chaleur par sel fondu – il peut ajuster sa production à **500 MW**e pour les périodes de pointe en déchargeant de la chaleur du stockage de sel vers un générateur de vapeur. ([powermag.com](https://powermag.com)) ([powermag.com](https://powermag.com)). Ce design, co-développé avec GE Hitachi, vise à marier la fiabilité nucléaire avec la flexibilité du réseau (suivi de charge). TerraPower poursuit également un réacteur rapide à chlorure fondu et dispose d'une division d'isotopes médicaux, mais Natrium est son produit phare. Chronologie & Projet de démonstration : TerraPower, en partenariat avec la société de services publics PacifiCorp, construit une centrale de démonstration Natrium à Kemmerer, dans le Wyoming, sur le site d'une centrale à charbon en fin de vie. Au départ, l'objectif était de la mettre en service d'ici 2028, mais un revers majeur a frappé : le combustible HALEU spécialisé pour Natrium devait provenir de Russie. Après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, cet approvisionnement a été coupé, et la production nationale de HALEU ne fait que commencer à monter en puissance. En conséquence, TerraPower a annoncé un retard d'environ 2 ans jusqu'en 2030 pour le lancement de la centrale de démonstration. ([powermag.com](https://powermag.com)). Malgré cela, TerraPower a commencé des activités de construction préliminaire (infrastructure non nucléaire) en 2022–2023, et en 2024, elle a soumis sa demande de permis de construction à la NRC. ([powermag.com](https://powermag.com)). Il semble que l'octroi de licences soit sur la bonne voie, et TerraPower reste confiante que le réacteur de Kemmerer fonctionnera d'ici 2030. ([reuters.com](https://reuters.com)). L'entreprise travaille activement sur la question du HALEU – par exemple, le DOE a attribué des contrats à des enrichisseurs comme Centrus pour produire du HALEU à l'échelle nationale, et les premiers lots sont attendus d'ici le milieu de la décennie. Financement & Partenariats : TerraPower est financée comme une licorne technologique. Elle a levé un tour de **750 millions de dollars** en 2022 (dirigé par Gates et le groupe SK de Corée), en plus d'un financement antérieur, et surtout, elle a remporté une subvention ARDP de **1,9 milliard de dollars** du DOE des États-Unis. ([powermag.com](https://powermag.com)). Dans le cadre de ce partage des coûts, le DOE prend en charge la moitié du coût de la démonstration Natrium – un énorme subside. L'ingénierie, l'approvisionnement et la construction du projet sont gérés par Bechtel, une entreprise EPC nucléaire de premier plan (qui fournit une expérience dans la gestion d'une telle construction de première génération). GE Hitachi est un partenaire technologique clé (leur connaissance du réacteur PRISM sous-tend Natrium). À noter également : PacifiCorp (appartenant à Berkshire Hathaway de Buffett) est la société de services publics hébergeant la démonstration et pourrait en commander davantage si elle réussit. Ce partenariat avec une grande entreprise de services publics signale que Natrium n'est pas simplement un projet scientifique – il a un point de vue client final intégré. TerraPower s'est également diversifiée dans d'autres partenariats. Elle a un MOU avec le gouvernement de l'État du Wyoming (d'où le choix d'un site au Wyoming), des accords au Japon pour la coopération en matière de technologie sodium, et elle fait activement pression pour un soutien fédéral sur le combustible. Le programme distinct de TerraPower, l'expérience de réacteur à chlorure fondu (MCRE) avec Southern Company, a récemment atteint son fonctionnement au laboratoire d'Idaho, marquant la première fission dans un réacteur à sel fondu aux États-Unis – bien que petit, c'est une étape pour leurs futurs designs. Ces efforts parallèles diversifient le portefeuille technologique de TerraPower (par exemple, exploration de réacteurs pour la chaleur industrielle ou l'utilisation maritime, comme l'a suggéré l'entreprise). ([powermag.com](https://powermag.com)). Statut : En tant qu'entreprise privée, les finances de TerraPower ne sont pas publiques, mais elle est clairement en mode R&D – dépensant beaucoup pour le développement de Natrium et le cycle de combustible. Elle comptera sur le soutien continu de Gates (qui a déclaré publiquement qu'il financerait tout ce qu'il faut) et sur des subventions gouvernementales pour atteindre l'achèvement. Avec la centrale de démonstration prévue pour 2030, les revenus de la vente d'énergie ou de réacteurs supplémentaires ne commenceront pas avant la prochaine décennie. Cependant, TerraPower pourrait voir des revenus à court terme grâce à la vente d'isotopes médicaux (elle construit des installations pour produire des isotopes de traitement du cancer comme l'actinium-225). Gates et ses associés voient probablement ces entreprises comme des paris à long terme qui porteront leurs fruits dans les années 2030 lorsque les réacteurs avancés seront commercialisés. Grande image : Le Natrium de TerraPower est l'un des projets de réacteurs de génération IV les plus avancés au monde, et son succès ou son échec influencera fortement l'avenir des réacteurs rapides. Pour les investisseurs, TerraPower n'est pas encore directement accessible via des actions. Mais on peut obtenir une exposition indirecte par le biais de SK (Corée du Sud) qui a pris une participation, ou simplement en investissant dans les entreprises de la chaîne d'approvisionnement nucléaire avec lesquelles TerraPower contracte (comme Centrus Energy pour le combustible, ou peut-être les propriétaires de GE Hitachi). Les risques de TerraPower sont principalement techniques et géopolitiques : s'assurer que le réacteur au sodium fonctionne comme prévu et sécuriser suffisamment de combustible à temps. L'optimisme de l'entreprise est élevé – TerraPower a déclaré que la construction est sur un « calendrier prévisible » avec « la construction achevée en 2030 ». ([powermag.com](https://powermag.com)) ([powermag.com](https://powermag.com)). Il est important de noter que TerraPower a déjà commencé les travaux préparatoires sur le site du Wyoming et a même construit une installation de test pour des composants de taille réelle et la manipulation du sodium. ([powermag.com](https://powermag.com)). Cela indique une forte poussée d'exécution. Si elle atteint l'objectif de 2030, TerraPower aura le premier réacteur avancé à l'échelle du réseau aux États-Unis, débloquant potentiellement des commandes dans le monde entier pour des centrales similaires. Mais si les retards s'accumulent (par exemple, des goulets d'étranglement de combustible non résolus ou des dépassements de coûts), cela pourrait ternir le renouveau nucléaire avancé. En résumé, TerraPower est une entreprise à fort impact – pas une que vous pouvez acheter en actions aujourd'hui, mais une que tout investisseur dans le secteur nucléaire devrait surveiller de près. ## X-energy – Réacteurs modulaires à haute température avec de gros contrats (Privé, projet de devenir public) X-energy est une autre entreprise américaine de réacteurs avancés qui fait des vagues, axée sur les réacteurs à haute température refroidis par gaz (HTGR). Son design phare, le Xe-100, est un réacteur à lit de galets de **80 MW**e qui peut être déployé par paquets de quatre (4×**80 MW**e = centrale de **320 MW**e). Le Xe-100 utilise du combustible TRISO (petits galets de combustible d'uranium encapsulés pour la sécurité) et produit de la chaleur à haute température (~600°C) en plus de l'électricité, ce qui le rend utile pour les processus industriels ou la production d'hydrogène. X-energy bénéficie d'un fort soutien gouvernemental : elle a été co-lauréate du financement de démonstration ARDP du DOE (environ **1,2 milliard de dollars**) pour construire quatre unités Xe-100 dans l'État de Washington d'ici 2030. Chronologie & Projets : La démonstration ARDP est en collaboration avec Energy Northwest (un consortium de services publics) et est prévue pour le site de Hanford dans l'État de Washington, visant une opération autour de 2028–2030. X-energy a atteint un jalon de licence en mars 2025 en soumettant une demande de permis de construction à la NRC pour sa première unité. La NRC a depuis enregistré la demande et a même établi un calendrier d'examen accéléré de 18 mois – réduisant notablement le calendrier typique de moitié. Cela indique une urgence et un soutien pour faire avancer le projet de X-energy. Cependant, il est rapporté que Dow, le principal partenaire du secteur privé de X-energy, ne donnera probablement pas le feu vert final pour construire la centrale avant 2028 après avoir constaté plus de progrès. Ce partenaire est Dow Inc., le géant de l'industrie chimique. En 2022, X-energy et Dow ont annoncé des plans pour déployer un pack de quatre réacteurs Xe-100 dans l'un des sites de fabrication de Dow sur la côte du Golfe (à Seadrift, au Texas) pour fournir de la chaleur de processus et de l'électricité. C'est un projet révolutionnaire – utilisant un SMR pour répondre directement aux besoins d'une installation industrielle. En juin 2025, la NRC a également accepté la demande de permis de construction pour cette centrale Dow/X-energy. L'objectif est de l'avoir en fonctionnement d'ici 2030. Si cela réussit, cela pourrait donner le coup d'envoi d'une flotte de SMR pour la décarbonisation industrielle. X-energy a également conclu un contrat très médiatisé avec Amazon en 2024. Amazon, avec le partenaire de services publics Constellation et X-energy, a annoncé des plans pour développer jusqu'à **5 GW** d'énergie nucléaire d'ici 2039 pour alimenter les opérations d'Amazon. Dans le cadre de cela, Amazon investit (via un fonds ou un partenariat) pour aider à déployer les réacteurs de X-energy. La première phase implique probablement quelques centrales Xe-100 (le chiffre de **5 GW** pourrait inclure de nombreuses unités au fil du temps). Cela a été annoncé en même temps qu'Amazon signait un PPA avec Constellation pour maintenir une centrale nucléaire existante de l'Illinois en ligne. ([powermag.com](https://powermag.com)). montrant la stratégie nucléaire multi-facettes d'Amazon. Le partenariat Amazon-X-energy souligne comment la demande d'énergie propre des entreprises technologiques catalyse les projets SMR. De plus, X-energy a un accord avec Dominion Energy (un grand service public) pour examiner les SMR pour la Virginie, et un MOU avec Ontario Power pour des déploiements potentiels au Canada. À l'international, elle explore des opportunités dans des endroits comme la Roumanie et la Jordanie pour son réacteur, bien que ceux-ci soient à un stade précoce. Financement & Chemin vers le marché public : X-energy a levé un capital privé substantiel (de la part d'investisseurs comme des fonds de capital-risque et des partenaires corporatifs). Elle avait prévu de devenir publique via une fusion SPAC avec Ares Acquisition Corp en 2023 à une valorisation de **2 milliards de dollars**. Cependant, fin 2023, cet accord SPAC a été mutuellement résilié en raison des conditions de marché difficiles pour les nouvelles cotations. Au lieu de cela, X-energy a sécurisé environ **120 millions de dollars** en financement privé comme pont au début de 2024 pour poursuivre ses opérations. L'entreprise a toujours l'intention de poursuivre une cotation publique lorsque les conditions s'amélioreront (peut-être via une autre SPAC ou une IPO en 2025). Donc pour l'instant, elle n'est pas directement investissable, mais on peut la surveiller dans un avenir proche. D'un point de vue financier, X-energy aura besoin d'un capital significatif pour construire ses projets – le coût de la démonstration ARDP est de l'ordre de **2,5 milliards de dollars** (la moitié devant être couverte par le DOE). De même, le projet Dow sera capital intensif. Le modèle de partenariat (avec Dow, avec Amazon/Constellation) suggère que ces utilisateurs finaux pourraient financer les réacteurs avec X-energy fournissant la technologie et le combustible, plutôt que X-energy supportant l'intégralité des coûts du projet. X-energy possède également TRISO-X, une filiale construisant une installation de fabrication de combustible TRISO dans le Tennessee. Cela est crucial pour son approvisionnement en combustible et pourrait devenir une source de revenus si elle vend du combustible TRISO à d'autres opérateurs de réacteurs à l'avenir. Perspectives & Risques : X-energy s'est positionnée comme un leader dans le créneau des réacteurs à haute température, ce qui complète ce que NuScale et GE Hitachi font avec les SMR refroidis à l'eau. Ses MOU avec des utilisateurs industriels (Dow) et des opérateurs de centres de données (Amazon) lui donnent une histoire solide : ces réacteurs peuvent servir des marchés au-delà des simples services publics. Si tout se passe comme prévu, les premiers réacteurs de X-energy seront en fonctionnement d'ici la fin de cette décennie, et elle pourrait augmenter sa production dans les années 2030. Les risques sont typiques d'une startup de réacteurs avancés : technologie (le Xe-100 est nouveau, bien que basé sur des concepts de lit de galets éprouvés), licence (la NRC doit approuver tout, bien que les premiers signes soient bons avec l'examen accéléré), et financement (l'effondrement de la SPAC signifie que X-energy doit compter un peu plus longtemps sur le financement privé ; elle aura besoin de plus de capitaux propres ou d'argent de partenaires pour atteindre la commercialisation). D'un point de vue investissement, la résiliation de la SPAC a été un revers, mais peut-être aussi une bénédiction – elle a évité de devenir publique dans un marché faible. Lorsque X-energy sera cotée, elle apportera un pipeline significatif (plusieurs unités pour Dow, la démonstration gouvernementale, l'engagement d'Amazon) – sans doute l'un des carnets de commandes les plus concrets dans l'espace SMR. Comme d'autres, elle ne sera pas rentable tant que les réacteurs ne seront pas effectivement construits et vendus, probablement bien dans les années 2030. Mais compte tenu de ses partenariats stratégiques et de l'urgence de la décarbonisation industrielle, X-energy est définitivement à surveiller à mesure que le secteur mûrit. ## Rolls-Royce SMR – Le concurrent du Royaume-Uni (Rolls-Royce Holdings plc) Rolls-Royce SMR est une filiale de la célèbre entreprise d'ingénierie britannique Rolls-Royce plc (LSE : RR., également négociée sous le symbole RYCEY aux États-Unis). Bien que Rolls-Royce soit connu pour ses moteurs d'avion, il possède des décennies d'expertise nucléaire (ils construisent des réacteurs pour les sous-marins de la Royal Navy). Tirant parti de ce savoir-faire, Rolls a créé une division SMR en 2017 pour concevoir un réacteur à eau pressurisée de **470 MW**e. Ce SMR utilise une technologie PWR éprouvée mais emballée dans un format compact, fabriqué en usine. Chaque centrale produirait environ **1 GW** thermique / **470 MW** électrique et fonctionnerait pendant plus de 60 ans. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Il est à l'extrémité supérieure de l'échelle des « SMR », mais la stratégie consiste à maximiser la production tout en permettant une construction modulaire. Financement & Soutien gouvernemental : Rolls-Royce SMR a reçu **210 millions de livres sterling** en subventions du gouvernement britannique en 2021 et a levé **280 millions de livres sterling** auprès d'investisseurs privés (y compris le fonds souverain du Qatar, Exelon aux États-Unis, etc.). Ces **490 millions de livres sterling** ont financé la conception à travers la phase de conception de base et le processus d'évaluation de conception générique (GDA) avec les régulateurs britanniques. À mesure que le programme avançait, il est devenu clair qu'un capital beaucoup plus important serait nécessaire pour réellement déployer des centrales. Le gouvernement britannique a récemment fait un engagement historique : en juin 2025, il a sélectionné Rolls-Royce SMR comme « soumissionnaire préféré » dans son concours SMR, réservant environ **2,5 milliards de livres sterling** pour soutenir le premier déploiement des SMR de Rolls. Dans le cadre du plan, Great British Energy (une nouvelle entité soutenue par le gouvernement) formera une coentreprise avec Rolls pour construire le premier ensemble d'au moins trois unités SMR au Royaume-Uni. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)) ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). L'objectif est d'avoir la première unité opérationnelle d'ici le début des années 2030 (connexion au réseau au milieu des années 2030 et décision d'investissement final d'ici 2029). ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)) ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Cette énorme injection de fonds garantit essentiellement un marché domestique pour les SMR de Rolls et est destinée à catalyser une flotte. Rolls-Royce SMR a déclaré que le déploiement de seulement trois unités au Royaume-Uni créera des milliers d'emplois et une régénération industrielle significative. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)) ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Au-delà du Royaume-Uni, les opportunités d'exportation sont une grande partie de la thèse. Rolls a des MOU ou de l'intérêt d'environ 10 pays. Notamment, ČEZ en République tchèque a sélectionné le SMR de Rolls pour jusqu'à **3 GW** de nouvelle énergie nucléaire (environ 6 unités). ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Rolls est également en liste restreinte aux Pays-Bas et a été pris en compte dans les récentes considérations SMR de la Suède. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Le soutien du gouvernement britannique renforce la position de Rolls dans ces compétitions internationales. L'entreprise a également collaboré avec Fortum en Finlande pour des études de faisabilité, et avec des fournisseurs de réacteurs américains (par exemple, en travaillant avec MWM/KNDS sur la fabrication de composants lourds). Fait intéressant, Rolls-Royce SMR a signé un accord avec ENKA de Turquie pour aborder ensemble des projets en Europe de l'Est, et elle explore des possibilités en Asie et au Moyen-Orient. Si tout se passe bien, Rolls envisage de vendre des dizaines de ses SMR à l'échelle mondiale. Technologie & Statut : Le design de Rolls est actuellement à la phase 2 de l'examen réglementaire GDA du Royaume-Uni. Elle s'attend à franchir le GDA d'ici 2026, ce qui signifierait que le design est approuvé en principe. En parallèle, Rolls sécurise des sites – elle envisage d'anciens sites nucléaires comme Trawsfynydd ou Wylfa au Royaume-Uni pour les premières unités. Elle a également annoncé des plans pour une usine à Sheffield pour fabriquer des modules de réacteurs (vaisseaux de pression, etc.), tirant parti de l'industrie sidérurgique britannique. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Le SMR de Rolls est conçu pour que **90 %** de ses composants soient fabriqués en usine, avec seulement l'assemblage sur site. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Cette modularisation est clé pour la réduction des coûts, bien que les critiques soulignent qu'à moins que plusieurs ne soient construits, les coûts restent encore incertains. Rolls estime que chaque centrale de **470 MW** coûtera environ **2 milliards de livres sterling** une fois en production en série. Un avantage que Rolls met en avant est son expérience étendue dans la fabrication nucléaire pour les sous-réacteurs – lui conférant une crédibilité en matière de qualité et de sécurité. Cependant, un réacteur de puissance civile complet présente de nombreuses différences (taille, contrôle réglementaire, systèmes de génération, etc.). Néanmoins, parmi toutes les startups SMR, Rolls est unique en faisant partie d'une entreprise d'ingénierie établie et rentable. Rolls-Royce plc peut, en théorie, soutenir l'unité SMR pendant les périodes difficiles, bien que la société mère ait sa propre restructuration financière à gérer après 2020. Performance du marché : L'action de Rolls-Royce a récemment connu une forte hausse. Au cours de l'année dernière, les actions RR. ont plus que doublé (en hausse d'environ **120 %** d'une année sur l'autre). ([tradingeconomics.com](https://tradingeconomics.com)). grâce à une restructuration du nouveau PDG qui a relancé l'activité aérospatiale et amélioré les bénéfices. Au cours des 6 derniers mois seulement, l'action a augmenté d'environ **50 %**. ([tradingeconomics.com](https://tradingeconomics.com)). atteignant des niveaux jamais vus depuis des années. Notamment, en septembre 2025, l'action Rolls-Royce a atteint environ **1 190 pence** – son plus haut niveau en près d'une décennie. ([tradingview.com](https://tradingview.com)). Une partie de ce rallye est due à de fortes commandes de moteurs d'avion et à un flux de trésorerie, mais la victoire du SMR au Royaume-Uni a probablement également ajouté un certain optimisme des investisseurs. Les analystes ont relevé leurs objectifs ; par exemple, J.P. Morgan a mis à niveau l'action après les nouvelles de financement du SMR, bien qu'ils mettent en garde que l'action n'est plus bon marché après cette montée. ([fool.co.uk](https://fool.co.uk)). Le consensus actuel des analystes pour Rolls à Londres est d'environ **11,40 £** (~1140p), à peu près là où elle se négocie actuellement. ([tipranks.com](https://tipranks.com)). ce qui implique que le potentiel de hausse devient plus modéré. Pour les investisseurs américains, l'ADR (RYCEY) a également fortement augmenté (maintenant autour de **16 $**, avec un objectif d'un analyste à **19 $**). ([zacks.com](https://zacks.com)). Essentiellement, le redressement de Rolls-Royce – et par extension sa capacité à investir dans le SMR – semble être sur la bonne voie, mais les gains faciles pourraient être derrière nous. Risques & Perspectives : Rolls-Royce SMR bénéficie d'un important soutien gouvernemental et d'une base industrielle existante, ce qui réduit certains risques financiers. Le financement britannique signifie que les premières unités seront payées, limitant le risque d'échec du projet en raison d'un manque de clients. Cependant, des défis demeurent. L'escalade des coûts est une préoccupation : même **2,5 milliards de livres sterling** pourraient ne pas couvrir entièrement trois unités FOAK si elles dépassent le budget. Des analyses suggèrent que pour un SMR FOAK de **470 MW**, les coûts pourraient facilement dépasser les estimations – à un coût hypothétique de **6 500 $/kW**, quatre unités coûteraient environ **12,2 milliards de dollars**, ce qui est à peine dans le budget initial de **10 milliards de livres sterling** par gagnant que le Royaume-Uni avait prévu. Rolls devra exécuter de manière rigoureuse pour éviter des dépassements qui pourraient embarrasser le gouvernement ou entraîner des réductions. Un autre risque est le timing : le plan est de prendre une décision d'investissement finale d'ici 2029 et d'avoir l'énergie sur le réseau d'ici le milieu des années 2030. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Tout changement politique ou pression budgétaire dans l'intervalle pourrait menacer ce calendrier (les projets nucléaires s'étendent sur plusieurs cycles électoraux, et les engagements peuvent vaciller). Il y a aussi un risque concurrentiel – par exemple, si le BWRX-300 plus petit de GE Hitachi (décrit ci-dessous) réussit plus tôt et moins cher, certains clients d'exportation pourraient préférer ce design éprouvé plutôt que celui de Rolls, plus grand et non construit. D'un autre côté, Rolls-Royce SMR est sans doute le plus avancé parmi les développeurs de SMR en matière de commandes réelles. En remportant le concours britannique, elle dispose essentiellement d'un pipeline d'au moins 3 à 5 réacteurs à l'échelle nationale, plus de solides pistes à l'étranger. Cela signifie que Rolls pourrait être parmi les premières à atteindre des revenus significatifs grâce aux SMR. En tant que partie de Rolls-Royce plc, l'entreprise SMR pourrait éventuellement être scindée ou introduite en bourse une fois qu'elle aura des contrats en main – potentiellement une opportunité pour les investisseurs intéressés uniquement par le secteur nucléaire. Pour l'instant, investir dans Rolls-Royce plc donne une exposition non seulement aux SMR mais aussi à une activité aéronautique en reprise. En résumé, Rolls-Royce SMR est passée d'un concept à un programme de déploiement soutenu par le gouvernement. L'exécution au cours des prochaines années (mise en place de l'usine, achèvement des licences, sélection des sites) déterminera si elle mène vraiment la course ou fait face aux retards qui ont affecté de nombreux projets nucléaires. Étant donné la volonté politique et le financement qui la soutiennent actuellement, Rolls-Royce SMR a de fortes chances de livrer sa première centrale d'ici le début des années 2030, en faisant un pilier de la stratégie zéro net du Royaume-Uni et un produit d'exportation potentiellement lucratif. ## GE Hitachi Nuclear Energy – Déploiement des premiers SMR à l'échelle du réseau (via GE & Hitachi) GE Hitachi (GEH) est une coentreprise entre General Electric (NYSE : GE) et le japonais Hitachi, et c'est un acteur majeur mais discret dans la course aux SMR. Le design de GEH – le BWRX-300, un réacteur à eau bouillante de **300 MW**e – pourrait bien devenir le premier SMR opérationnel en Occident. Il est basé sur une technologie de réacteur à eau bouillante vieille de plusieurs décennies (essentiellement une version réduite des réacteurs traditionnels de GE, avec des simplifications pour réduire les coûts). En tirant parti d'une technologie éprouvée, GEH a accéléré le développement et a décroché plusieurs clients. Projets clés & Chronologie : Le projet phare est au Canada. Ontario Power Generation (OPG) construit un BWRX-300 sur son site nucléaire de Darlington près de Toronto. Celui-ci devrait entrer en service en 2028 – ce qui en fait probablement le déploiement de SMR le plus précoce en Amérique du Nord. La préparation du site et l'approvisionnement sont en cours depuis 2022, et des contrats majeurs (pour le vaisseau de pression du réacteur, etc.) ont été signés. En fait, des composants à long délai ont été commandés. Le régulateur canadien CNSC a examiné le design en parallèle (via des examens de design de fournisseur) et a délivré à OPG une licence de construction de site en 2022, donc les choses avancent. Ensuite, la Pologne : Un consortium dirigé par ORLEN Synthos (un groupe chimique et énergétique polonais) s'est engagé à acheter plusieurs réacteurs BWRX-300. Ils visent la première unité d'ici 2029 en Pologne, avec potentiellement une flotte de 6 à 10 après cela pour remplacer les centrales à charbon. Le gouvernement polonais soutient cela, et ils sont actuellement dans la phase de licence. GE Hitachi a également signé pour déployer un BWRX-300 en Suède (avec Kärnfull Next et d'autres) et a un intérêt en Estonie. Aux États-Unis, GEH s'est également associé à la Tennessee Valley Authority (TVA). La TVA a un permis de site précoce pour un SMR à Clinch River, et bien que la TVA envisage plusieurs designs, le BWRX-300 est un candidat privilégié compte tenu des progrès de GEH. (Notamment, en 2023, la TVA a en fait choisi GE Hitachi pour potentiellement construire un BWRX-300 à Clinch River dans les années 2030, séparément du plan **6 GW** de NuScale mentionné plus tard – la TVA diversifie ses paris en explorant à la fois un grand programme NuScale et une unité GEH à plus court terme.) Financement & Structure : GE Hitachi Nuclear Energy elle-même n'est pas une entreprise publique distincte ; c'est une alliance de GE et Hitachi. GE (via GE Vernova, sa division énergie) détient environ **80 %**, Hitachi environ **20 %**. GEH fonctionne sur un modèle plus traditionnel de vente de réacteurs et de services d'ingénierie. Pour le projet OPG, GEH est le fournisseur et fournira le système de réacteur, probablement sur un contrat de coût remboursable plus quelques frais fixes. GE a déclaré que l'économie du BWRX-300 est prometteuse – affirmant qu'il peut être construit pour environ **2 000 $/kW** si plusieurs unités sont commandées, ce qui est beaucoup moins cher que le nucléaire neuf typique. Cela reste à voir dans la pratique. D'un point de vue investisseur, pour obtenir une exposition à GEH, on pourrait investir dans General Electric (NYSE : GE). GE est en train de scinder GE Vernova (énergie et renouvelables) en 2024–25. Lorsque Vernova sera autonome, elle inclura les entreprises nucléaires de GE. Cependant, GE est une grande entreprise et les SMR ne représentent qu'une petite partie de celle-ci (la majorité de la valeur provient des turbines à gaz, des éoliennes et des équipements de réseau). Hitachi est également très grande et diversifiée (et sa participation dans GEH est plus petite). Statut & Perspectives : Le BWRX-300 est sans doute le plus proche des revenus et de l'opération réels. GEH a déjà reçu des paiements partiels sur le contrat OPG, et à mesure que la construction progresse, GEH reconnaîtra des revenus pour la fabrication d'équipements. D'ici 2028, lorsque l'unité canadienne commencera, GEH aura une centrale de référence à montrer au monde. Cet avantage de « premier arrivé » est significatif. Le risque, bien sûr, est de s'assurer que le projet reste dans les délais et le budget. Si le SMR de Darlington rencontre des problèmes (dépassements de coûts, retards), cela pourrait ternir l'argument de vente de simplicité de GEH. Mais s'il réussit, cela validera le design et conduira probablement à plus de commandes (les plans de la Pologne s'accéléreraient, et d'autres pays pourraient s'inscrire). Un autre point : GEH a aligné une chaîne d'approvisionnement (par exemple, BWX Technologies en Amérique du Nord pour fabriquer des composants de réacteur, etc.) et a tiré parti de son activité existante de combustible nucléaire – le BWRX-300 utilisera du combustible d'uranium faiblement enrichi standard, qui est disponible auprès de plusieurs fournisseurs (pas de HALEU nécessaire). Cela réduit le risque d'approvisionnement en combustible qui affecte certains concurrents. GEH a également sécurisé des accords de financement : par exemple, la Banque EXIM des États-Unis a approuvé jusqu'à **4 milliards de dollars** de financement pour un projet SMR roumain (qui utilise NuScale), et on peut s'attendre à un soutien similaire pour les projets d'exportation de GEH. GEH vs Autres : Si NuScale et Rolls ciblent des déploiements à l'échelle des services publics, et Oklo/X-energy ciblent des marchés de niche/hors réseau, GE Hitachi se trouve dans une position privilégiée pour répondre aux services publics qui souhaitent un réacteur de taille moyenne à court terme. La Pologne et le Canada illustrent cela – les deux voulaient une technologie éprouvée dès que possible. Pour le classement, GEH est en tête de la liste des « plus proches des revenus » : ses réacteurs sont en construction et soutenus par des clients bien capitalisés (OPG est détenue par le gouvernement, ORLEN de Pologne est une grande entreprise). La rentabilité de ces premiers projets pourrait être faible (coûts d'apprentissage FOAK), mais une fois la réplication lancée (la Pologne veut une flotte de 10 ou plus), GEH pourrait voir un flux régulier de ventes de réacteurs d'ici les années 2030. D'un point de vue investissement, bien que vous ne puissiez pas acheter d'actions « GEH », on pourrait envisager BWX Technologies (NYSE : BWXT), qui fournira des pièces et du combustible et a déjà une activité nucléaire rentable (y compris des micro-réacteurs pour la NASA/DoD, et du combustible nucléaire naval). BWXT devrait bénéficier à la fois des efforts SMR de GEH et de ceux basés sur TRISO. De même, Cameco (NYSE : CCJ), la société d'uranium, a une exposition : elle s'associe à GE et Brookfield pour acquérir Westinghouse. Bien que cela soit axé sur les grands réacteurs, Cameco bénéficie également de tout nouveau réacteur (plus de demande d'uranium). En résumé, le programme SMR de GE Hitachi est un peu sous le radar (puisque GE ne le met pas en avant comme le ferait une startup), mais il pourrait discrètement devancer de nombreux nouveaux venus à la ligne d'arrivée. ## Kairos Power – Pionnier des réacteurs à sel fluoré (Privé) Kairos Power est une startup américaine travaillant sur un type de réacteur novateur : un réacteur à haute température refroidi au sel fluoré (FHR). Fondée par d'anciens ingénieurs nucléaires de l'Université de Californie et soutenue par des investisseurs comme Bill Gates et Google, Kairos vise à créer un réacteur efficace et à suivi de charge qui utilise du combustible en galets (galets TRISO) et un refroidissement par sel fluoré fondu. Leur design, KP-FHR (souvent simplement appelé « réacteur Kairos »), est unique – ce n'est pas un réacteur rapide comme celui d'Oklo, et pas un réacteur à eau traditionnel comme celui de NuScale. Il fonctionne à haute température (~600°C) mais à basse pression, avec du sel inerte transportant la chaleur vers un système de conversion d'énergie. Chronologie & Démonstration : Kairos construit actuellement un réacteur de démonstration nommé Hermes à Oak Ridge, dans le Tennessee. Hermes est une version réduite, non alimentée (~**5 MW**t) destinée à tester la technologie. Dans une étape importante, Kairos a reçu le premier permis de construction de la NRC pour un réacteur avancé (non LWR) en décembre 2023. Ils n'ont pas perdu de temps – en mai 2025, Kairos a coulé le premier béton lié à la sécurité nucléaire pour Hermes. Cela marque le début de la construction réelle des fondations du réacteur, la première telle construction de « nouveau nucléaire » aux États-Unis en des décennies, en dehors du grand projet Vogtle. Hermes devrait devenir critique vers 2026–2027, fournissant des données opérationnelles sur le design FHR. Si tout se passe bien, Kairos prévoit un réacteur commercial à grande échelle (~**140 MW**e) appelé KP-X au début des années 2030. Financement & Partenariats : Kairos a levé environ **600 millions de dollars** de VCs et de partenaires stratégiques. Une grande partie provient d'une subvention de **303 millions de dollars** du DOE (subvention de « réduction des risques » du programme de démonstration de réacteurs avancés). La subvention couvre essentiellement le coût d'Hermes, ce qui est extrêmement utile. Les investisseurs privés incluent Bill Gates (via Breakthrough Energy), Google, des fonds liés à la DARPA, et d'autres. En fait, Google non seulement a investi mais est également un partenaire pour des déploiements éventuels – en octobre 2024, il a été annoncé que Google et Kairos collaboreront pour déployer des réacteurs Kairos pour alimenter les centres de données de Google, avec un engagement initial de développer au moins **820 MW** de capacité nucléaire. Ce partenariat a été mis en avant aux côtés de celui d'Amazon et constitue un grand soutien à la technologie de Kairos pour le cas d'utilisation IA/centre de données. De plus, Kairos travaille en étroite collaboration avec le laboratoire national d'Oak Ridge et le laboratoire national d'Idaho sur la R&D de combustibles et de matériaux. Elle construit de nombreux systèmes dans une nouvelle installation à Albuquerque (son siège). Kairos a également formé un consortium avec des entreprises industrielles pour la qualification des matériaux (puisque le sel fondu à haute température est corrosif, ils ont besoin d'alliages spéciaux). L'approche de Kairos est incrémentale : construire un petit réacteur de test, puis un plus grand. Cela réduit le risque, mais signifie également qu'il n'y aura pas de revenus significatifs avant l'arrivée de l'unité commerciale complète. L'entreprise aura probablement besoin de nouveaux tours de financement pour financer le prototype commercial dans les années 2030, à moins qu'un grand partenaire (peut-être une entreprise de services publics ou technologique) ne vienne co-financer. Perspectives : Parmi les startups de réacteurs avancés, Kairos est notable pour construire réellement du matériel maintenant. Les progrès de la construction de la démonstration Hermes sont tangibles – premier béton nucléaire coulé en 2025, vaisseau du réacteur livré et installé en 2025. Cela place Kairos dans une position de leadership pour démontrer un concept de génération IV sur le sol américain. Si Hermes prouve que le système fonctionne (par exemple, manipulation du combustible, élimination de la chaleur via le sel, refroidissement passif, etc.), cela réduira considérablement les risques pour le design suivant. Commercialement, Kairos vise non seulement l'énergie des services publics mais aussi les applications de chaleur industrielle (puisque sa température de sortie d'environ **600°C** pourrait soutenir des processus comme la production d'hydrogène ou la fabrication chimique). Son partenariat avec Google suggère un accent sur la fiabilité et la flexibilité pour répondre aux charges des centres de données (qui nécessitent une énergie toujours disponible – ce que le nucléaire peut fournir – plus éventuellement la capacité d'ajuster la production, ce que le FHR peut faire via des moyens de stockage de chaleur). Risques : La technologie de Kairos est sans doute plus complexe que celle de certains rivaux – le refroidissement par sel fondu est un nouveau territoire (bien que moins extrême qu'un réacteur à sel fondu où le combustible est dissous, ici le combustible est solide et seul le refroidissement est du sel). Les matériaux et composants (pompes, vannes) doivent gérer du sel chaud et radioactif sur de longues périodes ; toute corrosion inattendue pourrait poser problème. La licence NRC pour Hermes était un grand obstacle ; la licence d'un FHR commercial complet sera un autre, car c'est le premier de son genre. De plus, le produit final de Kairos (un réacteur d'environ **140 MW**e) devra rivaliser dans un champ encombré d'ici les années 2030 – il devra montrer des avantages économiques, comme peut-être une efficacité supérieure ou une capacité de suivi de charge modulaire, pour remporter des commandes. Étant donné que Kairos est privé, les investisseurs ne peuvent pas participer directement pour l'instant. Mais ses progrès devraient être notés car elle pourrait envisager une IPO une fois les données d'Hermes en main. L'implication de Gates et de Google confère de la crédibilité et peut-être de la patience (ces investisseurs sont moins susceptibles de se retirer rapidement). Si l'on cherche des candidats potentiels pour un investissement futur dans le nucléaire, Kairos pourrait être l'un d'eux vers 2026–2027, à condition qu'Hermes réussisse et qu'ils cherchent des capitaux pour la prochaine phase. En résumé, Kairos Power représente un pari à moyen terme : elle n'aura pas de produit sur le marché avant le début des années 2030, mais elle réduit systématiquement les risques en cours de route. Cela rappelle que toutes les startups nucléaires ne sont pas juste des PowerPoints – certaines, comme Kairos, ont de véritables réacteurs en construction en ce moment, progressant discrètement en dehors des projecteurs. ## Autres acteurs notables et internationaux Au-delà des grands noms ci-dessus, quelques autres entreprises sont sur le radar des mini-réacteurs. Certaines ne sont pas investissables ou sont à un stade précoce, mais elles contribuent au paysage global et à l'engouement : Ultra Safe Nuclear Corp (USNC) / Standard Nuclear : USNC, un développeur de micro-réacteurs basé à Seattle, était connu pour son design de Micro Modular Reactor (MMR) de **5 MW**e utilisant du combustible TRISO. Il avait des accords pour déployer une démonstration à Chalk River au Canada et à l'Université de l'Illinois. Cependant, USNC a rencontré des problèmes financiers et a déposé le bilan en vertu du chapitre 11 à la fin de 2024. Ses actifs – y compris la technologie de combustible et la propriété intellectuelle des réacteurs – ont été acquis en 2025 par une nouvelle entité, Standard Nuclear, pour une vente à prix réduit d'environ **28 millions de dollars**. L'effondrement d'USNC souligne les défis de cette industrie : malgré l'intérêt pour son micro-réacteur, il a manqué de liquidités avant de générer des revenus. Un audit a montré qu'USNC avait seulement **160 millions d'euros** de liquidités en avril 2025 contre un taux de combustion de **13 millions d'euros/mois**, et cesserait ses opérations sans nouveau financement – qu'il n'a pas pu sécuriser à temps. Standard Nuclear (soutenue par NANO Nuclear Energy) poursuit certains travaux d'USNC, se concentrant initialement sur l'approvisionnement en combustible TRISO et peut-être la résurrection du MMR plus tard. Pour les investisseurs, cette saga est un avertissement : même les paris « ultra sûrs » peuvent échouer dans le nucléaire. Cela souligne l'importance de faire diligence raisonnable sur la durée de vie financière d'une startup et l'importance du soutien gouvernemental. La technologie d'USNC était solide et avait des clients, mais elle manquait de financement de transition suffisant pour la commercialisation. Maintenant, ces projets canadiens et de l'Illinois sont incertains. Le point positif est que l'acquisition de Standard Nuclear préserve la technologie – ils ont même levé **42 millions de dollars** pour continuer le développement avancé du combustible. Néanmoins, quiconque investi dans USNC (privément) a été anéanti. Newcleo (France/Royaume-Uni) : Newcleo est la plus grande startup nucléaire d'Europe, travaillant sur des réacteurs rapides refroidis au plomb (LFR). Fondée en 2021, elle a levé plus de **500 millions d'euros** et a établi des opérations au Royaume-Uni, en France et en Italie. Le plan de Newcleo est de construire un prototype LFR de **30 MW**e d'ici 2031 et une unité commerciale de **200 MW**e d'ici 2035, et de les alimenter avec du combustible MOX fabriqué à partir de déchets nucléaires (plutonium). C'est une vision ambitieuse de cycle de combustible fermé. Cependant, Newcleo a récemment rencontré des difficultés de financement. À la mi-2025, elle avait rapidement brûlé de l'argent (1 000 employés, coûts de R&D élevés) et n'avait pas sécurisé le co-investissement gouvernemental attendu. Un audit a averti d'un « risque significatif » pour la capacité de Newcleo à continuer si elle ne parvient pas à lever de nouveaux fonds dans les 12 mois. En septembre 2025, Newcleo n'avait plus qu'environ un an de liquidités. Les investisseurs ont été hésitants, attendant que les gouvernements français ou italiens s'engagent financièrement (la stratégie de Newcleo nécessite un accès aux stocks nationaux de plutonium). Le Royaume-Uni était initialement sa base, mais le gouvernement britannique a décidé de ne pas utiliser son plutonium pour le combustible de Newcleo et a concentré le financement sur le SMR de Rolls-Royce. Se sentant abandonnée, Newcleo a annoncé en juillet 2025 qu'elle suspendait la plupart de ses activités au Royaume-Uni et se concentrait sur des pays plus ouverts aux réacteurs de génération IV. Elle a déplacé son siège en France en 2024 et recherche un soutien français et de l'UE pour avancer. Newcleo a tout de même reçu quelques bonnes nouvelles : son design de **200 MW**e a été évalué par le régulateur britannique à la mi-2025, ce qui est une première pour un réacteur avancé en Grande-Bretagne. Mais sans financement, les examens de conception seuls ne la sauveront pas. Newcleo a même réduit d'environ 150 emplois pour conserver des liquidités. En résumé : Newcleo a une technologie prometteuse et aborde le saint graal de la réutilisation des déchets, mais cela illustre que le soutien politique est crucial. Son gouvernement d'origine (Royaume-Uni) l'a essentiellement ignorée (ne libérant pas de plutonium britannique pour réutilisation, et priorisant les SMR). Les investisseurs attendent que la France ou l'Italie interviennent avec des fonds de contrepartie. Si cela se produit, Newcleo pourrait se redresser et être une réponse européenne à TerraPower. Sinon, elle pourrait réduire considérablement son échelle. Étant donné qu'elle est privée, les implications d'investissement direct sont limitées pour l'instant, mais les fournisseurs ou partenaires pourraient être affectés. Par exemple, Newcleo avait des coentreprises en Slovaquie pour une usine de MOX – celles-ci sont en attente. Quiconque pariant sur Newcleo devrait surveiller les décisions gouvernementales dans les 6 à 12 mois à venir. L'entreprise a besoin peut-être d'un autre **1 milliard d'euros** pour arriver à la construction du prototype – une demande importante sans soutien de l'État. Westinghouse Electric – SMR AP300 : Westinghouse, un nom vénérable dans le nucléaire, a dévoilé en 2023 l'AP300, un SMR de **300 MW**e dérivé de son grand réacteur AP1000. Westinghouse est actuellement détenue en privé (propriété de Brookfield et Cameco), mais une IPO est attendue dans le futur. L'AP300 est présenté comme utilisant tous les composants éprouvés de l'AP1000, avec des espoirs de déploiement dans les années 2030. Il était un concurrent dans la compétition SMR du Royaume-Uni mais s'est retiré en 2024 en raison de son refus d'accepter les conditions de financement du gouvernement. ([neutronbytes.com](https://neutronbytes.com)). Westinghouse se concentre plutôt sur d'autres marchés, comme l'Europe de l'Est (elle a signé un MoU avec la Bulgarie, etc.). Bien qu'elle ne soit pas encore aussi avancée que Rolls ou GEH dans l'espace SMR, l'entrée de Westinghouse ajoute un concurrent sérieux soutenu par un réseau de services mondial. Si et quand Westinghouse fera son IPO, ce sera un moyen d'investir à la fois dans le service des grands réacteurs et les nouvelles perspectives de l'AP300. Holtec International – SMR-160 : Holtec (basée aux États-Unis, privée) a un design de SMR de **160 MW**e. Elle était également dans le top 3 de la compétition au Royaume-Uni. Après avoir perdu contre Rolls, Holtec a exprimé sa déception mais continue de chercher d'autres opportunités. ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)) ([world-nuclear-news.org](https://www.world-nuclear-news.org)). Holtec est notable car elle est déjà un fournisseur majeur de systèmes de stockage de combustible usé – une activité rentable qu'elle pourrait utiliser pour subventionner le développement des SMR. Elle poursuit son déploiement dans des endroits comme l'Ukraine et a demandé des garanties de prêt au DOE des États-Unis. Le SMR de Holtec est plus petit et plus simple (design à eau légère) mais le calendrier est incertain. Pas investissable à moins que Holtec ne devienne publique. Last Energy : Last Energy est une startup américaine adoptant une approche très différente – elle propose un PWR « micro » de **20 MW**e qui est emballé et peut être préfabriqué rapidement. Last Energy se concentre sur les contrats d'achat d'énergie (PPA) : elle signe des accords avec des clients pour vendre de l'électricité à un prix fixe, puis construit les micro-centrales pour la livrer. Ils ont annoncé plusieurs PPA en Europe (Royaume-Uni, Pologne, Roumanie) pour des dizaines d'unités, chaque PPA étant généralement d'environ **50 à 100 MW** au total. Cela a généré un engouement car Last Energy contourne certains des obstacles politiques en s'adressant directement aux clients privés. Cependant, le design est encore en phase de licence (ils prévoient de demander une approbation au Royaume-Uni, par exemple). Si ces accords se transforment en projets réels à la fin des années 2020, Last Energy pourrait devenir une importante entreprise nucléaire privée. Pour l'instant, elle est financée par des fonds de capital-risque et à haut risque (une petite équipe promettant un nucléaire très bon marché et rapide – quelque chose qui reste à prouver). Elle n'est pas publiquement investissable, mais elle alimente le récit des startups nucléaires pensant de manière créative à des modèles commerciaux (tout comme Oklo avec la vente d'énergie, pas de réacteurs). Entreprises de fusion : Bien qu'il ne s'agisse pas de SMR à fission, l'engouement général pour le « nucléaire » en 2023–2025 a été amplifié par des percées dans les startups de fusion (Commonwealth Fusion, Helion, etc.) et leurs énormes tours de financement. Même des entreprises technologiques comme Microsoft ont signé un accord d'achat avec Helion pour de l'énergie de fusion d'ici 2028 (un accord ambitieux, peut-être symbolique). L'excitation autour de la fusion déborde parfois sur l'intérêt pour la fission, car les deux visent l'énergie propre et sont souvent mentionnées ensemble par les décideurs politiques.